台股观察週报 2019-7-21

发布时间:2020-06-24

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台股观察週报 2019/7/21

台股观察週报 2019/7/21

 

2019-07-21

台股观察週报 2019/7/21  台股观察週报 2019/7/21

1. 目前市场聚焦在美国联準会(FED)利率政策动向,根据FEDWatch显示,市场预期FED将在2019年7月31日1码,并在年底前降息3码。因此,FED是否会如市场预期降息1码,以及会议记录上的利率点阵图,将会影响下半年市场走向。

a. 假设FED未如市场预期降息(维持利率不变),或是降息半码敷衍过去,则市场将涌现失望卖压,短期回档机率很高,并将带动美元走强、黄金走弱。

b. 假设FED如市场预期降息1码,则有两种可能性:

i. 会议记录显示年底前降息3码,则符合市场预期,行情回归基本面。

ii. 会议记录显示年底前降息幅度小于3码,则市场可能会认为FED对于下半年景气没有那幺悲观,行情小涨机率较大。

c. 假设FED超乎市场预期降息2码,且利率点阵图显示年底前将降息3码(含)以上,则短期会有资金行情推升,但也要担心是否总体经济景气下滑的风险比我们想像中的大。

2. 台积电于2019年7月18日召开法说会,年初至今,台积电对于2019年财测展望皆维持不变,但股价波动非常剧烈,主要是反映市场对于下半年景气的不确定性,以及台积电评价确实有些偏高。然而,我们认为隔天台积电股价开高,并不表示市场对台积电的财测投下认同票,更有可能的原因是前一天晚上FED官员释出降息讯号,这点我们可以从当日黄金价格同步大涨得证。更进一步的资讯可参考「台积电(2330):法说会报告」。

3. 近期持续传出美国将对华为鬆绑,以利贸易战谈判进行,华为也上修2019年手机出货量目标,从制裁案后1.8~2.0亿支提高至2.2~2.4亿支,但仍低于年初目标2.6~2.8亿支。然而,华为供应链的股价,早已在中美双方重启谈判后,提前反映这项利多,故我们不认为本次事件将带来上涨动能,反而要留意利多不涨的风险。

4. 在「日韩贸易战,记忆体产业景气翻扬」独家产业报告中,我们上修2019Q3记忆体产业的展望,认为NAND Flash合约价可望上涨5~10%,DRAM合约价则下滑5~10%,2019Q4可望维持高档,但2020Q1还是会面临淡季效应、价格回跌。由于本波景气循环较短,且NAND Flash的供需结构优于DRAM,故选股上应掌握两大原则:消费性优于工控、NAND Flash优于DRAM。

5. 中国「国六」(废气排放标準)车型已在2019年7月1日正式上路,「国三」车型面临报废,「国四」车型则限制在部分地区行驶,虽然「国五」车型经销商库存水位仍高,2019年6月中国乘用车销售量衰退幅度明显收敛,显示中国车市有机会迎来一波换车需求,下半年车用零组件产业景气可望优于上半年,但还是有许多不确定性,2019年7月中国乘用车销售量将成为观察重点。

a. ADAS先进驾驶系统仍是未来汽车产业发展重点之一,使得车厂对CIS感测器的需求量及规格要求持续提高,专业研究机构Yole Développement预估,2017~2023年全球车用CIS感测器複合成长率将达16%,远高于产业平均值。

b. 目前车用CIS感测器由安森美(On Semi)主导市场,索尼(Sony)虽然也拥有先进CIS感测器技术,但过去多专注于消费性市场,直到近年才开始跨入车用市场,两家公司在车用CIS感测器市佔率分别达49%、11%。台系相关供应链可参考基本版的付费週报内容。

c. 毫米波雷达也是值得观察的重点,包括晶片、雷达模组产品、汽车高频板......等,都是潜在受惠者。台系相关供应链可参考基本版的付费週报内容。

d. 近期中国车市需求有复甦契机,但美国车市仍相对疲弱,消费者以维修车辆延长使用年限为主,故专注在中国OEM市场及美国AM市场的零组件厂商,例如我们与股海老牛合作的「轻鬆投资报告 2019-06:东阳(1319) [外稿]」,产业地位相对较佳。


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